Crise do Golfo: como a Índia evitou a turbulência financeira

Nem uma única tomada secou. Cada família que quisesse um cilindro ganhou um.
A Índia não enfrentou nem o momento de 1991 nem o momento de 2013. Estabilidade macroeconómica mantida.

Isto não foi um acidente e não foi apenas sorte.
Foi o trabalho de um governo que optou por agir como fez durante a pandemia – deliberada e gradualmente, construindo uma medida sobre outra, em vez de recorrer a uma única alavanca dramática, explica V Anantha Nageswaran, Conselheiro Económico Chefe do Governo da Índia.

IMAGEM: Navios no Estreito de Ormuz, vistos de Musandam, Omã, 1º de julho de 2026. Foto: Reuters

Quando os ataques fecharam o Estreito de Ormuz, no final de Fevereiro – o canal através do qual passa quase um quinto do petróleo mundial e a maior parte do petróleo bruto e do gás de cozinha da Índia – o guião para a Índia parecia já escrito.

Um país que importa nove décimos do seu petróleo bruto e mais de metade do seu gás de cozinha através do Golfo estava, segundo o manual, a caminho de filas na bomba, de cozinhas vazias, de uma corrida à rupia e de uma batalha pelo dólar.

Quase quatro meses depois, com uma reabertura saudável e o petróleo bruto de volta aos níveis anteriores à crise, nada disto aconteceu.

Nem uma única tomada secou. Cada família que quisesse um cilindro ganhou um. A Índia não enfrentou nem o momento de 1991 nem o momento de 2013. Estabilidade macroeconómica mantida.

Isto não foi um acidente e não foi apenas sorte. Foi o trabalho de um governo que optou por agir como fez durante a pandemia – deliberada e gradualmente, construindo uma medida sobre outra, em vez de recorrer a uma única alavanca dramática.

A primeira prioridade era a família. Durante todo o processo, nenhum ponto de venda ficou sem estoque e cada cozinha teve seu próprio cilindro.

O custo relacionado com a importação de um cilindro de 14,2 kg subiu acima de 1.600 rúpias, mas o preço doméstico manteve-se perto de 900 rúpias, e ainda mais baixo para os mais pobres.

A memória dos primeiros meses da pandemia, quando o pânico entre os trabalhadores migrantes desencadeou uma onda de migração inversa para as aldeias, foi instrutiva.

Os usuários comerciais e em massa foram solicitados a ceder para proteger a casa.

Quanto ao combustível que impulsiona a economia em geral, o governo optou por absorver o choque em vez de o transmitir. Cortou o imposto especial sobre o consumo de gasolina e diesel em 10 rupias por litro, renunciando a cerca de 1,7 biliões de rupias em receitas, e aliviou a carga sobre o combustível de aviação.

As empresas de marketing mantiveram então os preços na bomba estáveis ​​durante mais de dois meses antes de uma única revisão limitada.

Vale a pena afirmar claramente a lógica: nesta incerteza, só o Estado tem o balanço e o horizonte temporal para suportar o risco, e optou por absorver o impacto nas contas financeiras em vez de nas famílias e nas empresas.

O apoio especial às companhias aéreas e um regime de garantia de crédito para micro, pequenas e médias empresas seguiram o modelo da era Covid com intervenções direcionadas e eficazes.

Por trás da almofada de preços estava uma verdadeira defesa da oferta. As refinarias nacionais aumentaram a produção de gás de cozinha pela metade em uma semana, substituindo em grande parte as importações perdidas.

A Índia expandiu rapidamente as suas fontes, aprofundando as compras aos EUA e à Rússia e acrescentando novos fornecedores, para que menos energia passasse pelo estreito e garantisse as isenções necessárias para continuar a comprar petróleo russo.

O governo também pressionou por medidas de longo prazo: a conversão de casas de cilindros para gás canalizado, um programa de gaseificação de carvão, um novo impulso para a mistura de etanol e o armazenamento estratégico de petróleo bruto foram acordados durante a visita do primeiro-ministro aos Emirados Árabes Unidos.

A Índia foi uma das poucas nações que manteve suas cargas em movimento mesmo quando o tráfego de Ormuz caiu para uma taxa de manutenção.

Acordos comerciais aumentam o crescimento das exportações

As contas externas foram geridas com a mesma paciência.

O governo eliminou o imposto retido na fonte e o imposto sobre ganhos de capital sobre compras institucionais estrangeiras de dívida pública e expandiu os títulos abertos sob a rota totalmente acessível, atraindo dinheiro para o mercado obrigacionista.

Espera-se que um novo esquema de depósito em dólares de não residentes traga uma quantidade significativa de dólares.

Os acordos de comércio livre assinados ao longo dos anos fizeram o seu trabalho silencioso: a exportação de bens e serviços excluindo petróleo, pedras não preciosas e jóias em Abril e Maio de 2026 cresceu mais de 12 por cento em comparação com o mesmo período do ano anterior.

Os números das manchetes são tranquilizadores. O investimento direto estrangeiro bruto no último ano fiscal atingiu 95 mil milhões de dólares, ultrapassando a faixa entre 70 mil milhões e 80 mil milhões de dólares nos anos pós-pandemia.

O défice da balança corrente foi de apenas 0,6 por cento do PIB no EF26 e espera-se agora que seja apenas ligeiramente superior no EF27.

A honestidade também exige reconhecer que a sorte ajudou.

A curva do petróleo bruto subiu acima dos 120 dólares nas semanas que se seguiram ao encerramento, mas a partir de Maio, uma queda nas compras de petróleo pela China e as liberações constantes das reservas dos EUA reduziram-na novamente para menos de 100 dólares, e a retoma das exportações de fertilizantes pela China poupou o orçamento de um duro golpe.

Se o conflito se arrastasse ou se o petróleo tivesse ficado próximo dos 120 dólares, o quadro seria menos agradável; tanto a boa política quanto a sorte desempenharam seu papel. Na verdade, a sorte acaba por favorecer os políticos saudáveis.

Num sinal das revisões que virão, a Goldman Sachs atualizou recentemente a sua previsão de crescimento para a Índia para 6,8% para o EF26 e 6,5% para o EF27, ambas acima de 30 pontos base em relação às previsões anteriores.

No médio prazo, porém, ninguém permite complacência. Num mundo de alianças fragmentadas, cadeias de abastecimento armadas e capital que pode ser ligado e desligado, as pressões sobre a balança de pagamentos podem durar mais que o conflito que a ameaçou.

A Índia tem de atribuir um prémio muito elevado à atracção de investimento directo estrangeiro.

Um quadro equilibrado para acordos bilaterais de investimento, segurança na política fiscal, autoridades governamentais que respeitam a integridade dos contratos, logística fiável e autorizações de janela única que conseguem realmente atrair as cadeias de abastecimento globais que agora procuram espalhar os seus esforços.

Reduzir a dependência de importações da Índia

O problema mais profundo é a dependência das importações, e não apenas a energia. O défice comercial equivale a aproximadamente oito por cento do rendimento nacional; remova o óleo e é cinco por cento; retire o óleo e o ouro e ainda serão três e meio.

Grandes economias comparáveis ​​têm melhor desempenho. A Índia deve indigenizar o que pode produzir de forma competitiva e o que deve.

As suas empresas e organismos comerciais precisam de trabalhar mais arduamente nos seus acordos – especialmente os novos pactos com a Grã-Bretanha e a UE, que entram em vigor este ano e deverão impulsionar as exportações de mão-de-obra intensiva.

Nada disto é possível sem mãos qualificadas e, portanto, a formação de jovens indianos em competências comerciais deve agora continuar em pé de guerra.

Essas tarefas exigirão resistência e velocidade. Ao mesmo tempo que os aborda, o governo também tem de prestar atenção às monções do sudoeste que até agora têm decepcionado, e à chegada da inteligência artificial e ao que isso significará para o trabalho e a vida indianos.

O conflito do Golfo testou uma forma de resiliência; os próximos anos tentarão outros.

A Índia enfrentou o primeiro teste em boas condições. É um motivo para uma confiança tranquila – e para prosseguir com o próximo passo.

V Anantha Nageswaran é o principal conselheiro econômico do governo da Índia. As opiniões são pessoais.

Apresentação de destaque: Aslam Hunani/Rediff