Empresa de chips classificada como a empresa chinesa pré-IPO mais valiosa em site de criptografia

Os comerciantes de criptografia estão avaliando a maior fabricante de chips de memória da China, ChangXin Memory Technologies, em níveis que a tornariam a empresa mais valiosa listada no continente, dias antes de um recorde em Xangai.

A startup de criptografia Trade.xyz está oferecendo o contrato vinculado ao CXMT na Hyperliquid, uma bolsa de derivativos descentralizada, permitindo que os investidores especulem sobre a avaliação da fabricante de chips antes de sua estreia oficial.

O contrato futuro perpétuo que rastreia o CXMT estava sendo negociado perto de US$ 6,35 por ação na Hyperliquid na quinta-feira, depois de ter atingido recentemente uma alta de US$ 8,60, poucos dias antes da listagem de grande sucesso da fabricante de chips em Xangai, na próxima segunda-feira. A CXMT não respondeu imediatamente a um pedido de comentário sobre a avaliação.

O preço atual implica uma capitalização de mercado de cerca de US$ 425 bilhões, ou cerca de 2,9 trilhões de yuans – o que o tornaria mais valioso do que Banco Industrial e Comercial da Chinaa maior empresa listada do continente, com aproximadamente 2,56 trilhões de yuans.

O preço de oferta foi inicialmente fixado em 8,66 yuans (US$ 1,28) por ação, avaliando a empresa em apenas 579 bilhões de yuans no momento do IPO, o que ainda o tornaria o maior IPO na história do mercado STAR orientado para a tecnologia.

Os contratos perpétuos da Hyperliquid são derivativos que permitem aos traders especular sobre vários ativos, como criptomoedas, commodities e ações, sem deter o ativo subjacente.

O prêmio descomunal foi impulsionado em parte por investidores offshore que, excluídos de uma das listagens mais esperadas do mundo, recorreram às criptomoedas para construir um mercado paralelo para a fabricante chinesa de chips. A estreia em Xangai está efectivamente fechada a estrangeiros, e mesmo os investidores de retalho do continente enfrentam barreiras acentuadas ao mercado STAR, que exige um saldo de conta de 500.000 yuan e dois anos de experiência comercial.

Analistas dizem que o prêmio reflete tanto a falta de acesso quanto a convicção no negócio subjacente.

“Um mercado como este não valoriza a empresa; ele prevê onde o preço das ações pode abrir”, disse Eric Chen, cofundador e CEO da empresa financeira Web3 Injective Labs.

Tendo em conta a forma como os preços dos IPO chineses são normalmente fixados e a reduzida flutuação inicial, uma estreia forte é uma expectativa razoável, disse ele – mas com a maioria dos investidores globais sem acesso às ações subjacentes e poucos locais líquidos para vender as ações, o preço reflete os participantes mais otimistas.

“Parte do prêmio é uma previsão”, disse Chen. “Parte disso é simplesmente o que o mundo pagará pela exposição que não conseguirá obter diretamente no mercado de ações.”

A listagem do quarto maior fabricante mundial de chips de memória DRAM também ocorre em meio a um boom histórico de memória, com a demanda impulsionada pela IA e a escassez global de oferta elevando os preços na indústria. A empresa deve levantar até US$ 8,6 bilhões naquele que será o maior IPO da Ásia este ano.

As plataformas criptográficas estão agindo cada vez mais como descoberta informal de preços para ativos que os investidores não poderiam alcançar de outra forma – nomes pré-IPO, mercados limitados, negociações fora do horário comercial – e alguns contratos iniciais seguiram de perto quaisquer preços de abertura, disse Chen. “Quando essa faixa é limitada, deve ser lida como um indicador de demanda, e não como um evento preciso de preço.”

O registro até agora é misto. Os títulos perpétuos pré-IPO da Hyperliquid criaram “mercados de derivativos sintéticos 24 horas por dia, 7 dias por semana” para empresas privadas de tecnologia, escreveu Tanay Ved, pesquisador sênior da empresa de dados de ativos digitais Coin Metrics, em um relatório no mês passado. O contrato da Cerebras Systems foi encerrado em cerca de 1,3% do preço de abertura das ações na Nasdaq, disse Ved.

Isso é EspaçoX O contrato estava sendo negociado cerca de 20% acima de seu preço de oferta fixo de US$ 135 antes de sua estreia em junho, após atingir um pico acima de US$ 220 em maio – mas ainda longe do prêmio CXMT.

“O que o financiamento e os contratos em aberto dizem é que este ainda é um mercado pequeno e movido pelo sentimento: posições compradas entusiasmadas de um lado, e um grupo menor posicionado para a convergência do outro”, disse Chen. “Neste tamanho, acho que a avaliação principal é definida por uma quantidade muito modesta de capital.”

O frenesi atrai um novo escrutínio para o próprio Hyperliquid. A Autoridade Monetária de Singapura adicionou a plataforma à sua Lista de Alerta ao Investidor em junho, que alerta publicamente as pessoas de que uma entidade não está licenciada nem autorizada na cidade-estado. A Hyperliquid disse que a listagem não é uma proibição ou aplicação e nunca afirmou ser regulamentada pelo MAS.

Além disso, Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital que dirige a Forward Industries, disse que “o hiperlíquido não é isento de permissão”, uma afirmação que faz em seu site, acusando a plataforma de deturpar sua arquitetura devido ao seu código-fonte fechado e conjunto concentrado de validadores.

A Hyperliquid não respondeu ao pedido de comentários da CNBC.

Assim que a CXMT for listada, o contrato será ancorado no preço negociado, e lacunas como essa tendem a fechar abruptamente, em vez de gradualmente, disse Chen. Se a abertura entrar no contrato, a repactuação será imediata; A forte procura por terrenos, no entanto, poderá aumentar ainda mais os preços, acrescentou.

“A questão mais interessante é o que resta depois: um mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana, para uma ação que só é negociada no horário de Xangai”, disse Chen. “Quaisquer lacunas persistentes refletem as próprias barreiras de acesso e não a empresa.”