O mercado de securitização da Índia sobe para um recorde de Rs 60.000 crore, empréstimos de ouro levam ao crescimento
O mercado de titularização da Índia alcançou resultados recordes no primeiro trimestre, subindo para cerca de 60.000 milhões de rupias, impulsionado principalmente por empresas não bancárias e por um aumento significativo na titularização de empréstimos de ouro.
Ilustração: Uttam Ghosh
Pontos-chave
- O mercado de titularização da Índia registou o desempenho mais forte de sempre no primeiro trimestre, com as emissões a aumentarem 22% em termos anuais, para cerca de 60.000 milhões de rupias.
- As empresas financeiras não bancárias (NBFC) foram os principais impulsionadores, representando mais de 98 por cento do volume, uma mudança em relação a períodos anteriores, onde os bancos também contribuíram significativamente.
- Os empréstimos sobre ouro surgiram como a maior classe de activos titularizados, representando cerca de 31 por cento do volume total, ultrapassando os empréstimos para automóveis.
- As transações de cessão direta tornaram-se a modalidade preferida, representando 54 por cento da emissão, principalmente devido a empréstimos em ouro e empréstimos corporativos garantidos.
- Os bancos continuaram a ser os investidores dominantes, contribuindo com cerca de 90 por cento dos investimentos, com a Crisil Ratings a prever um crescimento contínuo apoiado num crédito de retalho saudável e no aumento da participação dos cedentes.
As empresas financeiras não bancárias (NBFCs) levaram o mercado de securitização da Índia ao desempenho mais forte de todos os tempos no primeiro trimestre, com as emissões aumentando 22% ano a ano (ano a ano), para cerca de 60.000 milhões de rupias, de acordo com a Crisil Ratings.
Mais de 98% do volume originou-se de NBFCs, ao contrário dos períodos elevados anteriores, quando as transações originadas por bancos também contribuíram significativamente, disse a agência de classificação.
Mudança no mix de ativos e domínio dos empréstimos em ouro
Uma mudança notável na combinação de activos fez com que os empréstimos sobre ouro emergissem como a maior classe de activos titularizados, ultrapassando os empréstimos para veículos.
Os empréstimos em ouro representaram cerca de 31 por cento do volume total de titularização no trimestre, enquanto a proporção de empréstimos para automóveis moderou-se para cerca de 26 por cento, na sequência de menos emissões por parte de um grande originador.
O aumento na titularização de empréstimos em ouro, combinado com a actividade moderada de um grande banco privado que tinha feito emissões significativas de titularização garantida por hipotecas (MBS) no período correspondente do ano passado, reduziu a percentagem de transacções de MBS em 900 pontos base, para 12 por cento.
Deepanshu Singla, Diretor da Crisil Ratings, disse: “O volume robusto indica que os NBFCs aumentaram o uso da securitização para levantar fundos em meio à demanda sustentada de crédito e ao apetite saudável dos investidores por ativos securitizados.
“Especificamente, os financiadores de empréstimos de ouro registaram um forte crescimento da carteira e utilizaram a rota de alocação direta (DA) para angariar fundos. Para os investidores, em grande parte bancos do setor público, o grande atrativo foram as perdas de crédito históricas insignificantes em empréstimos de ouro e os benefícios de ponderação de risco.”
Crescimento nos empréstimos corporativos e de microfinanciamento
A titularização de empréstimos empresariais também ganhou força e a percentagem aumentou 300 pontos base, para 10% do total de emissões.
O aumento foi liderado por pools de empréstimos empresariais garantidos, reflectindo a crescente preferência dos investidores por activos garantidos.
As microfinanças também registaram melhorias com um melhor desempenho da carteira e procura de activos do sector prioritário, aumentando a sua participação no volume total de titularização em 300 pontos base, para 14 por cento durante o trimestre.
Evolução dos métodos de securitização e cenário dos investidores
A alteração da composição dos activos subjacentes alterou o método de titularização preferido.
As transacções de cessão directa representaram cerca de 54 por cento do total das emissões, impulsionadas principalmente por empréstimos em ouro e empréstimos comerciais garantidos, que são executados principalmente através desta via.
Cerca de 87% das transações de empréstimos titularizados em ouro no trimestre foram estruturadas como ordens diretas.
Consequentemente, a percentagem de transacções de certificados pass-through (PTC) caiu para cerca de 46 por cento, face aos 58 por cento do ano anterior.
Os bancos, incluindo credores públicos, privados e estrangeiros, continuaram a ser os investidores dominantes, representando cerca de 90% dos investimentos em emissões titularizadas durante o trimestre.
Os bancos estrangeiros e as grandes NBFC continuaram a investir em transações PTC em todas as classes de ativos, atraídos por retornos favoráveis ajustados ao risco.
Outros investidores incluíram fundos de investimento alternativos, fundos mútuos, companhias de seguros, indivíduos com elevado património líquido e escritórios familiares.
Payal Anand, Diretor Associado da Crisil Ratings, disse: “Prevemos que o mercado de securitização manterá sua curva de crescimento nos próximos trimestres, apoiado por um crescimento saudável do crédito de varejo e pelo aumento da participação dos originadores em todas as classes de ativos.
“A participação ampliada dos originadores fica evidente no número de únicos que acessam o mercado de securitização, subindo para 115 no primeiro trimestre deste exercício, ante 90 no mesmo período do ano passado.
“Com o crescimento dos depósitos continuando a ficar atrás do crescimento do crédito, os bancos, especialmente aqueles com rácios crédito/depósitos mais elevados, deverão considerar a titularização como uma ferramenta estratégica de financiamento.”
