Por que as Smallcaps estão vencendo a batalha do mercado

O notável aumento das pequenas empresas reflecte a emergência de um amplo conjunto de empresas especializadas que operam em indústrias onde os ventos favoráveis ​​sectoriais permanecem significativamente mais fortes do que os ventos contrários macroeconómicos, salienta Basu, de Debashi.

Ilustração: Dominic Xavier/Rediff

O mercado de ações da Índia parece estar em dificuldades, visto através das lentes das maiores empresas e do Nifty 50.

Mas, em vez disso, olhemos para as empresas mais pequenas e surge um quadro diferente – de forte crescimento, lucros crescentes e elevada procura.

O contraste não só persistiu, como também se tornou mais pronunciado.

No trimestre de Março de 2025-26 (T4AF26), o lucro operacional das empresas Nifty 50 aumentou apenas 4,1% em termos anuais (anual), e o lucro líquido aumentou apenas 4,5%.

Foi o oitavo trimestre consecutivo com crescimento de lucros de um dígito. Em contraste, as empresas do índice mais amplo Nifty 500 registaram um crescimento do lucro operacional de 9,2%, enquanto o seu lucro líquido ajustado aumentou 16%.

O que torna esta divergência mais marcante é que ambos os grupos registaram um crescimento de vendas de aproximadamente 11-12 por cento; mas as empresas mais pequenas conseguiram proteger melhor as margens e absorver os custos crescentes, desafiando a sabedoria convencional de que a escala proporciona resiliência.

O domínio das maiores empresas da Índia também está a diminuir gradualmente. A sua participação nos lucros de todas as empresas cotadas caiu de forma constante, de 51,8 por cento no T4AF25 para 49,8 por cento no T3AF26 e 47,1 por cento no T4AF26.

Tal como nos trimestres anteriores, o desempenho mais marcante veio das empresas microcap.

Suas vendas aumentaram 17,5%, enquanto o lucro operacional aumentou mais de 22%.

Mesmo estes números provavelmente subestimam a força do segmento. Muitas das pequenas empresas de maior qualidade e de crescimento mais rápido permanecem fora dos padrões de referência seguidos pelos investidores.

A persistência de resultados tão fortes é surpreendente porque o cenário económico mais amplo piorou.

A receita fiscal líquida caiu 6,3% no mês passado, principalmente devido ao imposto mais brando sobre bens e serviços (GST).

No entanto, muitas empresas mais pequenas continuam a florescer.

A explicação reside numa mudança que recebe pouca atenção fora da comunidade de analistas e investidores astutos.

A Índia tem hoje um ecossistema invulgarmente rico de pequenas empresas cotadas que operam em setores com motores de crescimento fortes e de longo prazo; produtos farmacêuticos, engenharia, bens de capital, defesa e infraestrutura energética estão entre os mais importantes.

Poder:

Espera-se que o pico de demanda de eletricidade projetado na Índia se aproxime de 460 gigawatts (Gw) até 2032.

Cumprir este requisito exigirá grandes investimentos em infraestruturas de transmissão, incluindo mais de 120.000 quilómetros de circuito de novas linhas, subestações adicionais e uma atualização gradual da rede de 220 quilovolts (kV) para redes de 400 kV e 765 kV.

A reivindicação teórica chega a vários trilhões de rúpias. Nem todo este investimento será realizado; ineficiências e atrasos são inevitáveis.

No entanto, mesmo uma fracção das despesas planeadas representa uma enorme oportunidade para as empresas de pequena capitalização que fabricam transformadores, interruptores, disjuntores, isoladores, reguladores de tensão, condensadores, relés de protecção, cabos e contadores inteligentes.

Serviços farmacêuticos:

Isto constitui outra poderosa fonte de crescimento.

As organizações de desenvolvimento e fabricação de contratos (CDMOs) e as organizações de pesquisa e fabricação de contratos (CRMOs) da Índia evoluíram de fornecedores de baixo custo para parceiros estratégicos para empresas farmacêuticas globais.

As estimativas colocam o tamanho do mercado indiano de CDMO em 19-23 mil milhões de dólares, com taxas de crescimento de cerca de 12% anualmente – potencialmente sustentáveis ​​durante muitos anos.

As fábricas indianas podem muitas vezes entrar em funcionamento muito mais rapidamente do que as suas congéneres ocidentais e operar a custos 70-80 por cento mais baixos.

A Índia também possui o maior número de instalações de fabricação em conformidade com a Food and Drug Administration dos EUA (EUA) fora dos EUA.

Esta não é uma indústria dominada por gigantes farmacêuticos; é um negócio intensivo em conhecimento, onde empresas mais pequenas e especializadas têm frequentemente uma vantagem competitiva.

Centros de dados:

A procura de infraestruturas digitais continua a aumentar e espera-se que o setor cresça cerca de 30% este ano.

O Orçamento da União para o EF27 adoçou a proposta, oferecendo uma isenção fiscal até 2047 para prestadores de serviços de nuvem estrangeiros elegíveis.

Globalmente, espera-se que os investimentos em centros de dados excedam os 180 mil milhões de dólares até 2026. Os benefícios revertem principalmente para os fornecedores de vários equipamentos, equipamentos de energia, sistemas de refrigeração, cablagem e outras infraestruturas de suporte.

Também aqui a maior parte dos beneficiários são pequenas empresas.

Engenharia (bens de capital, defesa):

As despesas de capital do governo, a indigenização da defesa, a crescente procura de ferramentas de precisão, a automatização das fábricas e as oportunidades de exportação combinaram-se para criar um ciclo sustentado de expansão.

Muitas empresas esperam um crescimento de dois dígitos durante anos. Vários já possuem carteiras de pedidos que se estendem por três anos no futuro.

A maioria permanece bem fora do radar dos grandes investidores institucionais, especialmente os estrangeiros.

Serviços:

Durante décadas, as empresas de serviços listadas foram em grande parte sinônimos de exportadores de software.

Mas o aumento dos rendimentos, a urbanização e as aspirações de uma classe média mais rica deram origem a uma gama crescente de empresas de serviços cotadas que incluem finanças (gestão de património, gestão de activos, corretagem, seguros, depositários, registadores, bolsas); serviços de saúde (diagnósticos, hospitais); e varejo (entrega por aplicativos, redes de lojas, lojas online).

Todos os anos, dezenas de novas empresas de serviços entram no espaço de capital aberto, sendo a maioria delas pequenas empresas fora dos índices.

Os desafios macroeconómicos da Índia continuam formidáveis. A posição fiscal está sob pressão. Em Abril, os subsídios aumentaram 52 por cento, impulsionados pelo aumento dos subsídios aos alimentos e aos fertilizantes.

Os pagamentos de juros aumentaram 18 por cento, enquanto outras despesas aumentaram 27 por cento.

Esta pressão irá, sem dúvida, afectar algumas empresas, especialmente aquelas que dependem de contratos governamentais ou de despesas públicas discricionárias.

Mas apesar de dois grandes choques externos, as tarifas punitivas impostas pelos EUA no ano passado e o encerramento contínuo do Estreito de Ormuz, a procura é robusta e as encomendas de oleodutos estão intactas.

O notável aumento das pequenas capitalizações reflecte, portanto, a emergência de um amplo conjunto de empresas especializadas que operam em indústrias onde os ventos favoráveis ​​sectoriais continuam a ser significativamente mais fortes do que os ventos contrários macroeconómicos.

Debashis Basu é cofundador da moneylife.in e curador da Moneylife Foundation

Apresentação de destaque: Aslam Hunani/Rediff