As ações da MedPlus Health caem 16% depois que o lucro do primeiro trimestre caiu 21% em relação ao ano anterior. Vale a pena comprar, vender ou manter?
A queda ocorreu à medida que os investidores responderam à pressão sobre a rentabilidade, à diminuição da margem bruta e aos custos operacionais mais elevados, o que compensou o crescimento significativo das receitas. Apesar dos fracos resultados trimestrais, a corretora Nomura manteve a recomendação de compra para as ações da empresa, citando o potencial de crescimento de longo prazo da empresa e a estratégia de desenvolvimento de lojas.
MedPlus relatou um lucro líquido consolidado de Rs 33 milhões no trimestre de junho de 2026, uma queda de 21,7% ano a ano em comparação com Rs 42 milhões no mesmo período do ano passado. As receitas, no entanto, permaneceram fortes e cresceram 21,9% em termos homólogos para 1.880 milhões de rupias, contra 1.543 milhões de rupias no T1AF26.
A corretora estrangeira Nomura destacou que a MedPlus apresentou resultados mais fracos do que o esperado no T1AF27, apesar de um crescimento saudável de 22% nas vendas anuais. A receita superou ligeiramente as estimativas, mas a rentabilidade superou as expectativas devido à compressão das margens e ao aumento dos custos.
O lucro bruto cresceu apenas 14% ano após ano, o crescimento mais lento em quatro anos, enquanto a margem bruta caiu 163 pontos base. De acordo com Nomura, o declínio deveu-se em grande parte à menor participação do setor farmacêutico de marca própria da empresa, que cresceu apenas 2% em relação ao ano anterior. A crescente participação nas vendas dos franqueados também contribuiu para a pressão nas margens.
Os custos operacionais continuaram a ser uma grande preocupação neste trimestre. As despesas com folha de pagamento de farmácias aumentaram 30% ano a ano, incluindo 14% por loja, enquanto os custos gerais não farmacêuticos aumentaram 34%.
Como resultado, o EBITDA operacional diminuiu 11% ano após ano e ficou 29% abaixo das estimativas de Nomura. O lucro líquido também ficou 34% abaixo da previsão da corretora. A MedPlus continuou sua agressiva estratégia de expansão, adicionando 146 lojas durante o trimestre, principalmente através de um modelo de franquia. A rede total de lojas da empresa se expandiu para 5.476 pontos de venda, com as lojas franqueadas representando quase 12% da rede.
A participação nas vendas dos franqueados aumentou significativamente e atingiu 5,4% das receitas farmacêuticas no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, em comparação com 2,5% um ano atrás. Embora o modelo permita uma expansão mais rápida, também teve um impacto nas margens globais devido a um maior mix de receitas de franquia com margens mais baixas.
De acordo com Nomura, a rede farmacêutica madura da empresa registou um crescimento saudável de 12% ano após ano, superando as tendências mais amplas de crescimento da indústria.
O principal ponto de ênfase continua sendo o negócio farmacêutico de marca própria da MedPlus, que cresceu apenas 2% ano a ano neste trimestre. Em comparação, os segmentos farmacêutico de marca, não farmacêutico de marca e marca própria cresceram 20%, 17% e 30%, respectivamente.
A participação dos produtos de marca própria no faturamento das lojas próprias diminuiu para 11,5% no 1º trimestre de 2027, de 13,4% no 1º trimestre de 2026, o que afetou o perfil de margem da empresa. A administração atribuiu o declínio da margem bruta de aproximadamente 120 pontos base à menor contribuição das marcas próprias e outros 50 pontos base ao aumento da contribuição das vendas de franquias.
Corretora mantém recomendação de compra apesar do trimestre ruim
Apesar da pressão sobre os lucros no curto prazo, Nomura manteve uma classificação de Compra para MedPlus Health Services e um preço-alvo de Rs 1.190 com base em uma avaliação de fluxo de caixa descontado.
A corretora acredita que a expansão da rede de lojas da empresa, a melhoria da presença da franquia e as oportunidades de crescimento a longo prazo permanecerão intactas. MedPlus está sendo negociado atualmente a aproximadamente 24x as estimativas de EV/EBITDA operacional para o ano fiscal de 27, enquanto a avaliação da Nomura implica múltiplos EV/EBITDA operacional de 30x e 22x para as estimativas do ano fiscal de 27 e do ano fiscal de 28, respectivamente.
Novas iniciativas de desenvolvimento complementam planos de investimento futuros
O conselho da MedPlus aprovou planos adicionais de despesas de capital, incluindo um parque alimentar com instalações de prensagem a frio em Hyderabad, exigindo um investimento estimado em cerca de 40 milhões de rupias.
A empresa também aprovou a construção de uma instalação de concierge de saúde e bem-estar em Hyderabad, que envolve um investimento estimado de cerca de 115 milhões de rupias, incluindo cerca de 90 milhões de rupias como despesas de capital.
Embora o T1AF27 tenha destacado os desafios de rentabilidade devido ao aumento dos custos e à pressão das margens, os investidores estarão atentos para saber se a MedPlus consegue traduzir a rápida expansão das lojas num crescimento sustentável dos lucros nos próximos trimestres.
(Isenção de responsabilidade: as recomendações, sugestões, pontos de vista e opiniões de especialistas são de sua autoria. Não refletem as opiniões do Economic Times)
